10月化工PMI:化学原料略有回落,化纤行业维持低迷.

10月化学原料及化学制品制造业PMI指数为50.9,环比下跌1.7;化纤制造及橡胶塑料制品业PMI指数为45.1,环比下跌2.4。营销环节:化原行业现有订货、新订单、产成品库存、出口订单为36.7、47.4、50.0、51.5,分别下跌14.7、5.0、2.2、1.7。进入十月后下游需求逆转九月回暖趋势,内需回落,外需增幅减缓,产成品库存指数保持较好。化纤行业产成品库存、出口订单上升7.2、3.1,达到51.5、42.0,现有订货指数、新订单分别下降4.7、1.8,为45.2、41.8。整个化纤PMI数据走势延续了上月的萎缩趋势,内外需求均不乐观。

生产环节:化原行业生产量指数为56.4,上涨1.1,雇员指数为51.6,下跌1.1。化纤行业生产量指数为43.2,下跌6.5,雇员指数48.6,微张0.4。

采购环节:化原行业主要原材料库存、采购量、供应商配送时间、进口、购进价格分别下跌6.2、3.9、2.4、1.3和0.9,为43、40.1、48.6、46.4、64.6;下游需求回落导致采购量和进口指数都跌落50以下,原材料库存维持收缩趋势。化纤行业主要原材料库存、采购量、供应商配送时间、进口、购进价格分别下跌6.2、3.9、2.4、1.3、0.9,为43、40.1、48.6、46.4、64.6;下游需求持续疲软使得采购量、进口和原材料库存下跌程度加重。

投资建议:需求走弱,反弹后移10月化学原料PMI指数指标全面回落,尤其现有订单和新订单指数大幅下跌,反映旺季过后,需求大幅回落,原材料库存持续低位,说明企业对后续需求持谨慎态度;但我们认为行业内部运行状态仍保持较好,产成品积压较少,随着国内经济继续向好,国外经济缓慢复苏,下游需求回暖应可直接拉动行业景气。化纤行业延续9月萎靡行情,新订单、生产量、采购量继续大幅下跌,出口订单上涨,但仍处于收缩状态,我们强化上月判断,由于缺乏下游强劲需求的推动,化纤行业的年内难有实质复苏。不过,下游纺织行业的原材料库存指数和产成品库存指数均处于或接近历史低点,而新订单和出口订单指数均超过50,对当前疲软的化纤行业应有一定拉动作用。10月化学原料销售指数112.8%,维持9月份以来的回暖趋势;但10月化学原料PMI指数的多个指标均出现下跌,显示旺季过后需求走弱;我们监测的中信建投化工景气指数也在9月底有正转负,并在10月底大幅走低,也再次验证了需求的低迷。从我们监测的库存数据来看,9月份是化工库存底部的可能性较大;但需求的疲软将影响库存回补的力度;因而,我们认为短期化工底部已经出现,但需求疲软将导致化工反弹力度减弱,反弹时点后移。重点推荐辽通化工、东华能源、华鲁恒升和赛轮股份。