8月化工PMI:何以解忧,唯有需求8月化学原料及化学制品制造业PMI指数为48.2,环比下跌3.5;化纤制造及橡胶塑料制品业PMI指数为52.5,环比上涨3.9。

营销环节:化原行业出口订单为54.1,上涨2.2;新订单、产成品库存、现有订货为43.7、45.5、41.0,分别下跌10.5、9.8、3.6。出口订单表明外需逐渐回升;行业库存调整加快;新订单指数大幅下跌,内需依然不足,有待恢复。化纤行业新订单、出口订单、产成品库存分别上升5.6、3.1和1.4,达到55.3、45.1和51.4,现有订货下降1.1,为47.4。新订单大幅上升,出口订单继续上涨,化纤行业继续显示向好趋势。不过行业景气复苏决定于下游纺织行业的需求情况,还需观察。

生产环节:化原行业生产量指数为52.9,上涨1.6,雇员指数为50.6,下降0.3,新订单指数小于生产量指数,且跌幅强于涨幅,下期库存指数可能上升。化纤生产量指数为56.6,上涨9.7,雇员指数49.9,上涨4.0,生产指数和新订单指数匹配较好,行业运行仍处于稳定状态。采购环节:化原行业购进价格、采购量、供应商配送时间、进口上升12.4、11.1、4.8、3.8,为52.7、55.4、50.7、50,主要原材料库存下降0.1,为43.7。化纤行业采购量、进口、供应商配送时间分别上涨8.4、3.6、1.8,为53.0、49.3、1.8;购进价格、主要原材料库存下跌7.4、0.4,为59.7、51.4。投资建议:关注库存见底后的反弹8月化学原料库存加速调整,库存如期下降,但新订单低迷,需求有待检验;化纤行业由于油价上涨,行业出现一轮补库存行情,后续要看纺织行业的需求恢复情况。8月化学原料库存指数大降,这说明未来行业库存加速见底的可能性在增加;宏观经济见底企稳及库存回补也将会对化工行业产生积极影响。9月是化工需求的传统旺季,也将是化工需求的检验期;根据我们《库存核心,公司繁荣与产业升级》报告的研究结论,我们判断9月份有望迎来去库存的底部;8月化学原料销售指数达到116.2%,产品价格的反弹也反映了需求的逐步恢复情况;我们监测的中信建投化工景气指数在8月初以来持续维持正值,但二级市场由于市场悲观情绪,出现大幅下跌,景气指数和二级市场走势出现背离,出现这种情况的主要原因是市场担心需求的持续性;目前来看,化工行业进入去库存的中后期,大部分产品价格处于历史底部;较低的原材料库存,将有利于行业产业链传导和价格反弹。我们认为从盈利底到库存底二级市场化工板块存在超跌反弹行情,短期关注产品价格超跌和股价超跌的个股,及出口复苏对行业的影响;推荐滨化股份、烟台万华、安利股份和阳谷华泰等个股。