热钱涌港 人民币港元同升值

　　10月23日是重阳节，香港的公共假期。

　　这一天，香港人却“停”不下来，《华夏时报》记者在深圳罗湖口岸看到，这个进出香港的关口显得异常拥挤，大批携带着行李的进出关人员熙熙攘攘。

　　通关大楼楼下，除了拥有银行授权标识的外币兑换店，连旁边一家挨着一家的士多店都是人满为患，两三平米的店里清一色地摆上各种标签的饮料，但他们却并不卖饮料，而是接过游客手里一沓沓花花绿绿的钞票进行兑换。店员介绍：“近期客人比往常至少多了三成。”

　　在一家汇兑通的大门上，电子屏幕格外抢眼：1000元人民币兑换1210元港币。里面专门负责询价的穿着白衬衣的工作人员不断重复着：“美元兑港币为7.745。”此前不久，人民币兑港币首次破8，加上美元兑港元已接近联系汇率控制价格7.75港币，港元和人民币双双强势使得“高地效应”再次显现：记者在兑换窗前掐表数了三分钟，就有10多人完成了兑换。

　　忙碌的还有香港政府。23日当天，香港金管局先后动用39.14亿港元、27.12亿港元买入美元以稳定饱受冲击的港元汇价。事实上，早在三天前的20日，香港金管局就已宣告动用了46.73亿港元来买入美元，但显然这个被称为近3年来最大的干预汇率动作效果并不显著，热钱已在香江暗潮涌动，香港银行体系户口结余突升至1599.4亿港元。

　　10月24日，瑞士银行亚洲区全球资本市场部副董事张效良接受本报记者采访时表示：“从近期香港的股票市场表现来看，有大量的资金进入。”

　　香港素来是国际资金进入内地的跳板，这一次显然也不例外。据央行数据显示，我国金融机构9月外汇占款环比新增1306.8亿元，不但扭转了连续为负的趋势，还创下近8个月以来的新高。

　　热钱汹涌

　　罗湖口岸那些“挂羊头卖狗肉”的士多店，都是一些熟悉的客户“捧场”，当你靠近店门，店员会向你伸出手，如果是“外行”的话肯定会吓一跳；而当你疑惑时，各种外币便会塞入手中，由一种颜色的纸币换成另一种颜色的，短短数秒便能完成一档生意。

　　在这里兑换，吸引人的是“换个好价钱”。10月23日，记者前去询价，1000元人民币在那里兑换到的港元可达到1230元，比正规的外币兑换店高出了20元，而1美元兑港元价格却相差无几。

　　“现在是港币抢手了，美元不吃香。”一位士多店店员对记者表示。这些用饮料装点实际上从事着货币兑换买卖的士多店，在香港均有着各方面的渊源与门路，在某种程度上他们成为地下钱庄的隐形网络，自然对哪种货币吃香“门儿清”。

　　今年5月以后，一直处于升值通道的人民币转向了贬值，三个月贬值达1%，但是进入10月，港元和人民币都双双呈现强势，港元逼近联系汇率7.75关口，人民币连升6日。

　　境外热钱专家、广东社科院教授黎友焕称：“我们近期发现热钱的跨境流动出现了新的变化，在美国QE3及其宽松思路的影响下，不少国际热钱重新流入香港，一些热钱还流入内地。”

　　热钱来了！当香港金管局宣告启动3年来最大手笔的注入港元“救市”，以维持港元的稳定时，市场就嗅到了异常，只不过直到现在还没有权威数据公布。

　　在中原地产新界某门店上班的小黄最近异常忙碌，忽然有很多大腕级的顾客要求带着看楼。香港楼市转暖背后恰恰是热钱在作祟。

　　“从各家开盘来看，最近开盘价相对前两个月涨了3%。”代理多家香港楼市的美联地产一位销售经理告诉记者，近期香港新开盘楼盘销售快速，如位于九龙塘的豪宅楼盘珏堡，开盘仅十多天便销售一空；即使一些位置偏远的楼盘，上千套房子也会在一周内售罄，“除了外国资本，内地投资客也有不少出手了，他们都认为香港楼市还会涨。”

　　从今年年初至今，香港楼价已上涨了12%，其均价已刷新了历史新高。而住宅价格上涨幅度更大，中原地产的数据显示，香港9月住宅价格较2008年提高了96%，较今年初提高16%。

　　香港股市成为热钱钟爱的另一块角逐乐土，到目前，股市已连升七周，恒指已站上21500点的上方。致富证券中国部副经理傅辉煌表示，全球流动性充裕背景下，香港股市由于估值较低，对资金吸引力较大。多家机构对于目前港股走势表示乐观，包括摩根、汇丰均出现了大手笔的买入增持动作。

　　QE3后遗症

　　热钱来袭，令香港金管局担心的是，热钱潮里的对冲基金在香港联系汇率身上再次兴风作浪。

　　招商银行资金交易部外汇高级分析师刘东亮认为，最近港元表现强劲，资金在不断地流入香港，港股表现都不错，“香港是自由港，很难去限制风险资产的正常流动。”

　　“这些热钱进来，除了投资股市，还有楼市，对香港的资本市场影响很大。”在香港宝华世纪资本市场投资服务部执行副总裁罗志远看来，美联储QE3产生的资金外溢效应，是这次热钱流入香港的主因。

　　香港金融界人士指出，从QE1到QE3，美国每次货币政策变动，作为资金自由进出港的香港市场都会遭遇热钱涌动：QE1推出后半年内，香港集结的热钱高达6400亿美元，由于当时中国内地推出了4万亿经济刺激计划，热钱乘机进入内地，楼市在扭转跌势后一路扶摇直上，创下了新高。

　　美联储在9月推出了QE3，计划每月购入400亿美元，因为有着“如果劳动力市场前景未能显著改善”的前提，被认为还有不确定性。不过，市场认为近期两天的议息会议有可能将QE3的规模扩大。再加上之前内地推出的万亿投资规划，热钱再次找到了相同的进入理由。

　　因为香港实行的是与美元挂钩的联系汇率制度，独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠认为，这波热钱的大规模进入，主要是其中对冲基金所为，目前从香港拆借利率接近零可以看出，资金主要还是滞留在银行体系内，但对冲基金的力量不容忽视，“每一个时期，都有新的对冲基金经理，由于对香港历史不熟，认为香港汇率制度有可能会动，他们看到香港通胀比较严重，应该让港币升值，希望来赌一把。”

　　而从过往的市场可以看出，2003年、2008年市场的方向是朝港币贬值炒，2005年改为朝升值方向炒；这一次，首先炒作的又是联系汇率。对冲基金出击香港联系汇率与香港联系汇率设计区间有关，“到香港亏损的可能性不大，因为撤走港元可能回到7.8左右，下面有‘安全垫’。”

　　谢国忠认为：“炒过很多次了，香港的联系汇率制不太可能会变，香港愿意接受高的通胀来换得汇率的稳定。”

　　但热钱涌港还是让香港政界人士产生了忧虑。香港财政司司长曾俊华发表博文《环球经济危机四伏》，称当前外贸和经济都很艰难，失业率亦有上升趋势，政府要警惕香港经济进一步转坏的风险，楼市与香港经济的背离脱节令他担忧。

　　虎视内地

　　热钱集结香港，人民币汇率走高，而内地金融机构外汇占款亦急剧增长，热钱回流的信号隐现。

　　纵观内地前几轮热钱来袭，外汇占款余额的突然大增是不明资金流入的一个典型信号，而香港又是国际资金进入内地的跳板，对于接下来香港热钱的动向，香港投资界担心的是热钱突然撤离对本地经济的冲击，“如果突然撤走，香港股市楼市都会有很大的波动，大家现在都很担心，没有人知道热钱未来会停留多久。”

　　担心的原因市场很明白，那就是：项庄舞剑，意在沛公。

　　在罗志远看来，这些热钱只是暂时囤积在香港，最主要的目的是等待内地经济企稳的明确信号，“如果内地经济利好，这些热钱很有可能会迅速把目光转向内地。”

　　事实上，尽管目前内地还有着资本项目不能自由兑换的防火墙，部分经济学家们对于热钱冲击中国经济作用有限的断言，在过去几轮的热钱冲击波里还是受到了事实上的挑战。“速度和进出规模上是要慢一些，但热钱并不缺乏进入中国内地经济的路径。”深圳投资界一位资深人士指出，“相反，他们轻车熟路。”在传统的地下钱庄、直接投资(FDI)、母子公司之间转移支付等路径之外，一些更为隐蔽和便捷的路径随时都会开启。

　　深圳某长期穿行港股、A股的私募界人士透露，在深圳，除了地下钱庄，很多投资机构都可以在一两天之内轻松在深港两地之间搞掂几个亿的资金。他称，A股持续低迷走势过后，目前风险已经释放，估值也低，对很多国际投资机构还是具有相当的吸引力，已经有境外机构尝试入场抄底了。

　　经济界人士指出，未来几年，中国内地依然是外资投资的乐土，前几年在股改、楼市上涨、人民币升值、金融业的对外开放中，使得不少热钱在中国政府对外资的开放与优惠政策中，坐享了滚滚利润；而未来，中国政治经济深层次推进改革的进程，依然使得中国充满了种种投资机遇：央企改革，放开民营资本投资限制，新的万亿刺激经济计划。