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多国央行齐"放水"力度空前 中国有加码的巨大空间
作者:佚名   来源:网络   点击数:   更新时间:2012-10-15 16:21:59
关键字:央行资金
亿览网讯:

  刺激内需加码首先是投资,中国许多领域还存在巨大的需求缺口。国防、环保、医疗、交通、城乡水利等,距离所谓过剩还很远很远。关键是将需求与闲置产能、闲置资金结合起来

 

    陈克新

  近期以来,全球主要发达国家央行联袂实施量化宽松货币政策,并且规模空前,由此对于经济增长、商品市场、物价水平及宏观调控,都会产生重大影响。

  多国央行齐“放水”

  不久之前,欧洲央行宣布无上限购买其成员国债券,以压低长期国债利率,并借此获得稳定的外部救助资金来源,显示了不惜一切捍卫欧元区的决心;接着美联储亦正式推出QE3,规定以每月400亿美元的速度购买更多的机构抵押贷款,但并未给出购买规模总量与执行期限,再结合伯南克“经济不上涨绝不罢手”的誓言,可以看出,美联储此次数量宽松货币政策,完全没有“限额”,其实就是QE3、QE4、QE5的一齐推出。紧随其后,日本央行也宣布,将资产购买计划规模从70万亿日元扩大至80万亿日元,计划期限延长至2013年末,并且还有可能酝酿更大胆行动,如果现有“放水量”还不奏效的话。

  上述数量宽松政策力度远大于以往。初步估算,欧洲央行为解决其债务危机,今后所要释放的流动性至少要达到1万亿欧元;按照美联储每月购买400亿美元速度,两年内印钞规模也要达到或接近1万亿美元;日本80万亿日元规模的数量宽松,也接近1万亿美元。如果考虑到世界其他国家央行“放水”,全球为挽救经济而向市场所注入的流动性总量,应该不少于3万亿美元,甚至会达到5万亿美元规模,相当于近40万亿人民币。

  影响巨大

  欧美日等发达国家一齐实施前所未有的数量宽松货币政策,对于全球及中国经济增长,对于国内外大宗商品市场,均有着重大影响。

  首先,意味着全球更加关心经济增长。一段时间以来,应对欧美债务危机的主要对策就是消减开支,实施财政紧缩方针,似乎成了不二法门。实践表明,这种对策将防范未来通货膨胀至于优先位置,忽视了更为重要的经济增长,结果因为消费发动机动力明显不足,致使欧元区许多国家经济陷入停滞与衰退,美国经济亦复苏乏力,失业率居高不下,到头来财政收支状况更为恶化,国民严重不满。不仅如此,欧美消费缺失,还严重拖累其它国家,尤其是冲击新兴经济体国家进出口贸易,世界经济更严重衰退警报频频响起。这是前段时期全球商品需求乏力,市场价格大幅走低的重要因素。

  在通货膨胀已经出现端倪,至少是通胀预期没有任何下降的情况下,全球央行联袂史无前例的货币数量宽松,似乎是要向世界宣告:打一场经济增长与就业保卫战。“两害相权取其轻”,即便未来暴发通货膨胀也在所不惜。另一方面,释放足够多的流动性,放宽财政整顿期限,避免紧缩损害合理消费,并最终在经济增长的基础上化解债务危机,已经逐步成为世界共识。规模空前的欧洲央行无上限购债与美联储QE3,就是这种“共识”的具体体现。

  伴随着处理债务危机主导方式的转变,全球经济调控将回复到正确轨道上来。如果这一方针能够坚持下去,预计世界经济一定会逐步复苏,增加各类商品需求,从而有利于改善中国出口环境。

  其次,意味着大宗商品价格遭遇流动性泛滥推动。不可否认,持续向商品市场注入大量流动性,弥补寅吃卯粮缺口,势必导致既有物质财富不断稀释,由此推高国际市场金属、石油、煤炭、粮食等大宗商品价格。但这是避免世界经济更严重衰退,避免社会动荡甚至战争的必要成本。因为我们并没有其它更好出路。

  应当指出的是,美联储一开始就以数量宽松货币政策对抗经济衰退,中国也及时推出4万亿投资计划等,世界经济、中国经济正是因此避免了经济大衰退。否则,现今经济形势要糟糕许多。欧元区国家现在状况,以及被迫改弦更张就是一个绝好写照。

  由于此轮货币数量宽松规模空前,这就使得国际市场上述商品价格所遭遇的流动性泛滥冲击力度,也是前所未有。预计随着时间的推移,当世界经济因为极度宽松货币政策支撑,渐渐复苏之后,流动性泛滥对于商品价格杨升的推动作用,将会不断增强。

  现阶段世界债务问题非常严重,产生于许多长期结构性基础,并非一朝一夕可以解决。譬如美国债务其实远比欧元区严重。目前欧元区国家平均政府赤字为GDP的5.5%,而美国接近10%;欧元区全部政府债务为GDP的87%,美国则为100%。近期美国财政部公布数据显示,美国公共债务已经突破16万亿美元大关,人均5万美元,比4年前增加了5成多。所以,今后全球主要国家债务将有增无减,印钞机必须不断轰鸣,美元等货币还会贬值下去,由此也就构筑了大宗商品价格长期扬升基础。

  再次,意味着国内新涨价因素主要来自外部。由此可见,来自实体经济需求复苏与流动性泛滥两个方面的力量,将会推动国际市场大宗商品价格上涨。由于中国是一个人均资源较少的国家,许多重要大宗商品的平均进口依存度在5成左右。譬如大豆(含豆粕)的进口依存度超过70%,高品位铁矿石的进口依存度亦在50%以上。

  随着全球央行极度数量宽松货币的推出,势必引发国际市场大宗商品价格飙升,其中石油价格纽约期货石油价格一度越过100美元/桶;进口高品位铁矿石吨价亦在1个月内,由86美元扬升至105美元,涨幅超过20%;大豆、玉米价格也在前期减产上涨基础上再次飙升,其中豆粕累计涨幅超过6成。上述主要大宗商品价格虽然近期出现回调,但依然高位运行,预计后市还会向上。

  国际市场大宗商品价格震荡扬升,将产生强劲输入性成本推力,由此形成下一阶段国内新涨价因素。8月份中国CPI指数回升,其中新涨价因素成为主要推手。预计随着全球数量货币宽松后续效应的惯性显现,势必继续推高国内PPI水平,加大整体物价上涨压力。在来自外部的新涨价因素中,要特别重视石油、大豆(包括豆粕)进口价格上涨,重视其对食品价格的连续传导推动。

  必须指出的是,因为这种新涨价因素主要来自外部,所以今后国内物价水平扬升,与国内是否刺激需求,提高经济增速并没有太多的直接关系。换言之,即使我们继续抑制国内总需求,压迫经济增速进一步下行,由于欧美国家极度货币数量宽松所引发的大宗商品价格飙升传导,中国国内的物价水平还是要上涨。在全球经济一体化的今天,这个局面根本无法避免。

  最后,意味着中国宽松政策必须加码。按照中国7、8月份经济数据测算,中国同期GDP增速下滑。为此,才有1万亿交通投资规模出台,才有更多投资项目的加紧审批。但仅此还不够,必须配套解决建设资金问题,以及降低资金使用成本。

  QE3的推出,全球注入流动性狂潮,也形成了中国加码宽松货币政策压力,要求国内金融机构“双降”,或者实施其它变通措施。否则,势必导致“热钱”大规模进入,刺激人民币升值,加大经济下行压力与外汇储备的更大损失。

  中国有加码的巨大空间。刺激内需加码首先是投资,中国许多领域还存在巨大的需求缺口。国防、环保、医疗、交通、城乡水利等,距离所谓过剩还很远很远。关键是将需求与闲置产能、闲置资金结合起来。

  中国大规模投资获得资金保证,流动性的进一步宽裕,也会刺激实体经济需求增加,推动经济增速回升,进而奠定各类市场,包括商品市场、股票市场、房地产市场回升基础。

  应坚持“资源为王”战略

  虽然近期因为全球经济复苏乏力,制造业低迷,需求疲软,今后大宗商品行情还会有较大幅度反复,不可掉以轻心,但从大的发展趋势来看,来自实体经济需求复苏与流动性泛滥两个方面的力量,将会推动国际市场大宗商品价格上涨。我们不能寄希望未来大宗商品供大于求,价格长时低迷。

  由于中国是一个人均资源较少的国家,高品位铁矿石、石油的进口依存度都在50%以上。可以说,未来中国经济增长的最大“瓶颈”约束,绝非需求不足,而是资源的供应保障。

  目前以美国为首的西方发达国家正在加紧全球资源战略布局,包括控制产地与重要物流通道两个方面,即时耗费巨资,甚至重大人员伤亡也在所不惜。有观点认为,如果今后发生大范围战争,其原因可能就是资源争夺。

  因此对于这个中国经济发展攸关问题,绝不可以掉以轻心。必须引起高度重视。要从宏观战略角度,深思远虑,未雨绸缪中国原料资源保障,始终坚持“资源为王”战略方针。

  实施资源为王经济战略,一是要在世界范围内积极开展资源并购,千方百计获取资源权益,并且提高物流保障度。虽然我们遭遇了一些挫折,也要坚持不懈。二是要提高资源储备。包括国家战略储备与企业商业储备两个方面,比如大规模的矿石储备、石油储备、金属储备等。要鼓励民间资本积极参与,国家在贷款、税收、土地方面予以政策优惠。此外,还要搞好一些大宗商品的国内产能储备。

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