货币紧缩政策和欧债危机蔓延形成的叠加效应对国内企业的经营状况已构成明显的负面影响。由于需求减少、价格下跌，许多上市公司纷纷选择停产或减产的方式“过冬”。年初景气度较高的化工类公司成为受冲击最明显的行业之一。

多重不利因素挤压

今年以来，受国内融资环境趋紧、用工成本和原材料价格上升、利率汇率调整等多重因素的挤压，很多企业面临的经营压力明显增大。近期，欧洲主权债务危机持续发酵恶化，世界经济复苏动力明显减弱，导致大宗商品价格大幅下跌，部分上市公司陷入了生产越多、亏损越多的窘境。据中国证券报记者统计，9月以来，已有10家公司发布停产公告，其中多数是受制于成本压力，无奈选择“歇业过冬”。

*ST钛白曾于8月24日发布钛白粉生产线停产检修公告，当时预计检修时间为40天，9月底检修完毕。不过，9月28日该公司公告，检修工作将延期至10月中旬。

进入9月，国内钛白粉市场价格持续下降，市场需求减少，钛白粉生产企业库存增加。以*ST钛白为例，该公司R215金红钛白粉产品9月份销售价格平均降低4000元/吨，销售毛利大幅减少。

广济药业11月23日宣布，公司自11月20日起对本部核黄素生产线的发酵车间实行长期停产；停产后，控股子公司广济药业(孟州)有限公司以生产饲料级核黄素为主，公司本部主要生产食品级和医药级核黄素。

实际上，这并不是广济药业的第一次停产，2010年8月本部核黄素产品生产线停产检修1个月，2011年7月广济孟州公司核黄素产品生产线停产检修两个月。广济药业负责人此前接受媒体采访时表示，目前产品出口占比较大，行业景气度不高，停产主要是因为需求疲软。

除需求疲软和亏损加剧等原因外，也有部分公司是由于环保、节能等意外因素导致大面积停产。2011年11月14日起，有媒体陆续报道称，天马精化在苏州的生产基地排放出刺鼻气体，引发周围居民举报，天马精化被勒令无限期停产。

11月24日，天马精化发布澄清公告称，以上传闻与事实情况有所偏差。天马精化表示，下属天马精化浒关工厂在2011年10月中旬后，按既定计划实施废水处理系统的尾气吸收装置升级改造工作，因配合改造，生产车间也进行为期约一个月的停产检修。

无独有偶，天原集团日前公告，旗下三家控股子公司和一家参股子公司于21日接到了云南省昭通市政府关于启动节能降耗应急调控方案的通知，将自接到通知起停产检修。恢复送电、恢复生产的时间尚未确定。上述四家子公司均为电石原料生产企业，天原集团表示，子公司停产将导致公司加大西北电石采购量，成本费用增加，对2011年的经营业绩将造成一定影响。天原集团今年以来饱受成本上升困扰，而此次子公司停产或将使情况加剧。

化工经营困局显现

在9月份以来发布的停产公告中，化工类上市公司占比较大，包括江山股份、*ST钛白、烟台万华、澳洋科技、云煤能源、天原集团和天马精化。虽然停产的原因各不相同，其中涉及提升产能、技术检修、节能环保等诸多方面，不过这么多化工企业集中停产，也在一定程度上说明9月份以来化工行业需求低迷和产品价格下跌的困境正日益突出。

工信部运行监测协调局副局长黄利斌日前表示，今年以来化工行业的运行出现较大的变化，上半年受价格上涨的影响，盈利水平普遍较高，而随着需求大幅下滑，9月、10月化工行业景气度出现了明显下降。

从下游需求看，汽车、纺织、塑料、平板玻璃等主要相关行业增速明显放缓，对石化产品需求放缓，同时节能减排压力上升，资金成本不断抬高，煤电运等要素供应偏紧，资源对外依存度越来越高等，都对化工行业运行产生不利影响，化工行业增速放缓。

一度风生水起的多晶硅产业同样面临着供过于求的尴尬，根据11月初上海有色网调研显示，全国三氯氢硅生产企业中有70%的企业停产检修；有25%的生产企业减产，其中减产量达到原来的40%-60%；仅有5%的企业还在正常生产。虽然三氯氢硅企业大面积停产，但因每家企业库存量较高，下游多晶硅企业需求又偏弱，所以近期三氯氢硅的价格仍难有起色。

上市公司公告也已显露端倪。澳洋科技11月22日公告，公司控股子公司阜宁澳洋科技有限责任公司废气循环利用项目调试与设备检修维护工作已基本完成，但目前粘胶市场需求依旧低迷，粘胶短线价格11月以来继续下跌，行业经营环境仍然较为严峻，公司决定推迟阜宁澳洋复产时间。

停产公司业绩堪忧

停产和减产，意味着公司生产经营的停滞，虽然有助于消化库存和减少损失，不过在财务费用、人员工资支出的压力下，很多公司全年业绩将出现亏损。在9月以来发布停产公告的上市公司中，*ST钛白、澳洋科技预计2011年全年亏损。

澳洋科技在三季报中预计，2011年全年净利润亏损47000万元-49000万元。造成巨额亏损的原因，一方面是粘胶短纤市场形势持续低迷，销售价格处于较低水平；另一方面，在产品价格难有起色的情况下，原材料价格却居高不下。

*ST钛白的困难则更加复杂，不仅钛白粉销售价格大幅下跌，前期7-8月份购入的硫酸、钛矿等原材料又遭遇跌价损失，与此同时，停产期间检测费用和管理费用增加进一步加剧了企业的负担。*ST钛白预计2011年全年净利润亏损将达9800万元-9300万元。

从已披露的三季报业绩来看，天原集团、云煤能源的净利润分别为8206.96万元、13030.56万元，同比分别下降4.85%和18.89%。天原集团在半年报中称，由于外购电石、煤炭及电力等主要原料和能源采购价格上升，上半年主营业务成本同比增加了28.23%。而随着子公司停产导致加大电石采购量，天原集团的全年经营业绩将存在变数。

总体来看，今年上市公司前三个季度的业绩同比增幅不断萎缩，非金融类公司第三季度业绩环比甚至出现负增长，这表明企业经营压力逐步加大。近期停产公告增多，表明融资和原材料成本上升、产品价格回落等因素带来的影响正在部分领域和公司显现。