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2010年宏观调控任重道远
作者:佚名   来源:亿览网   点击数:   更新时间:2010-2-25 13:00:04
关键字:中央经济
亿览网网讯:

 

   2009年,在全球金融危机环境下,我国经济在全球各主要经济体中率先复苏,出现了企稳回升的良好势头,全年GDP增长“保八”目标完全可以实现。按照这个趋势,2010年我国GDP增长“保八”也没有问题。

  但在救市过程中,也出现了一些问题,诸如产能过剩问题加剧、对中小企业应对金融危机支持不够等。

  2009年12月7日结束的中央经济工作会议提出,宏观调控政策要从2009年的“保增长”为首要任务转到今年以“促进发展方式的转变”为政策调控的重点,其中又以“扩内需”和“保民生”为重中之重。“扩内需”的重点是突出“消费”的拉动作用,而“消费”的源头是“加大国民收入分配”,“增强中低收入群中的消费能力”和“着力保障和改善民生”、“扩大就业”等。

  民间投资不确定性增大

  国家统计局数据显示,2009年5月,我国施工项目的计划总投资和新开工项目的计划总投资达33万亿。这些投资,不能全靠政府和银行,它有个“乘数效应”问题。根据以往经验,银行贷款占比约为30%,故还有70%要靠社会和民间投资完成。若以上项目大部分在两年内完成,则7月以后的项目仍需3万亿左右的银行贷款。故今年新增贷款总额应在10万亿左右,方能保持支撑力度不变。

  对于民间投资,企业在经济下滑期一般要经历“去库存化”和“去产能化”两个阶段。经过通常所说的“去泡沫化”和“去杠杆化”过程,使社会的总供给与总需求达到基本均衡时,企业和民间投资才会主动进入到新一轮的投资高潮,此时才能显示真正意义上的“复苏”——经济的“自主增长”(“内生性增长”),才能最后完成33万亿投资总量的“接力棒”任务。

  但到去年第三季度,我们对投资总量仍没有加以调整和控制,促使施工项目计划总投资和新开工项目计划总投资已增达45万亿,但投资到位仅15万亿,“接力棒”缺口增大到30万亿。

  目前,社会和民间投资还有很大的不确定性。

  通胀预期不断推高

  我国的房市,在全球房市进行“去泡沫化”、“去杠杆化”过程中,是唯一一个未经“洗礼”就已再次反弹的房市。国家统计局公布全国平均销售价格去年1~5月上升了22%;我国的股市,半年之内综指涨幅超过60%,远远脱离了实体经济的基本面。房价和股价的飙升,引起社会对通货膨胀的担忧。

  当前我国的M2增幅高达28.46%,远超出今年GDP=8%的2倍以上涨幅,又加上股市、房市非理性暴涨,引起了社会恐慌。但观察到CPI、PPI “双负”,反映出我国产能过剩,最终消费疲弱,物价低迷,表明我国总供给大于总需求,所以“需求拉动”还“顶”不起通货膨胀,故短期内不会形成通胀,只是通胀预期被不断推高,资产泡沫不断被吹大。

  当然,如若大量资金绕过实体经济不断涌入虚拟经济,助推资本市场泡沫化不断积累扩大,当它(股市、房市、大宗商品期货价格的暴涨)一旦真正进入到实体经济层面,通过“价格传导”作用,使价格普涨,CPI持续高升。此时的“通胀预期”就变成了“通货膨胀”(不管是以需求、成本、还是以结构性渠道进入实体经济)。

  故虽然通胀有一定“滞后期”,大致为1~2年或2~3年,但需要提前防范,若等通胀已经到来再采取措施,造成的损失就太大了。

  当前,我们在分析通胀时,常用的两个量是消费物价指数CPI和工业品出厂价格指数PPI。但是,由虚拟经济影响到实体经济,或由资产价格影响通胀的,是还应要再考虑“金融资产价格指数”FPI这个参量。而我们在分析和评论通胀时,往往只以CPI和PPI来衡量,好像只要CPI=3%就是通胀,只要CPI>5%就是恶性通胀了,不提或弱化了这个FPI。这实在是在分析和控制通胀中的一大缺憾!这一点,在这次全球金融危机的机理中,已得到了充分验证。

  轻微的股市、房市泡沫或轻微的通胀,对经济会有一定的刺激作用。但恶性通胀,对经济只能是破坏作用。

  “保增长”转向“调方式”

  针对上述问题,我在2009年7月底、8月初就提出政策调整的呼吁。

  我所说的“政策调整”,是指同方向(刺激经济)的政策调整。而且由于政策实施的“滞后期”,一般需要4至6个月方能见效,故提出:“(2009年)第三季度是政策调整的关键期”。因去年7月27日结束的央行年中会议,都未把“通胀预期”列入到下半年的工作议程中,也未提出下半年金融信贷的“结构调整”问题。我以为,如果第三季度不调整,拖到第四季度或2010年,由于政策时滞问题,调整效果只有到2010年才能显现了。

  中央经济工作会议的政策调整,由短期和中长期两大类别组成。当前,我国近期主要的矛盾是:“产能过剩”问题能否得到较快解决、“接力棒”问题能否在信贷力度减弱时及时跟进、我国经济增长的“内生机制”能否在明年初步形成、我国的“消费增长”能否在明年弥补投资下滑时对GDP拉动的缺口、对中小企业的扶持问题。外贸增长虽有专家预测明年会有10%的正增长,但不足以抵消今年20%的下降幅度。

  增速“前高后低”需警惕

  综上所述,今年我国GDP增速保八没有问题,但经济增长曲线将前高后低。今年第一季度,我国GDP增速有可能超过10%。与此相对应,明年全国信贷资金也将呈现出前高后低的曲线,信贷资金总量在7至8万亿左右。

  对于今年的通胀问题,我不认同去年底“明年CPI不超过3%”的判断,我以为今年下半年或者年底左右CPI将要大于3%,通胀来袭。届时,对我国经济形势要进行新的判断和分析。

  古人云,“病来如山倒,病去如抽丝”。我国经济的“V型”反弹,虽“率先复苏”,但却不像“U型”反弹给改革和调整留出了充裕的时间和空间。

  如果我们不能有效地提高消费拉动,产能过剩不能有效地遏制,“接力棒”不能及时跟进,则我们的GDP还会掉下来,形成两个“倒V型”,形成我2008年底预测的“W型”轨迹,这是谁也不愿意看到的。在明年GDP的“前高后低”走势中,我们一定要密切关注低到2011年的哪个时点、多大降幅、是否有效回升。因此,今年的宏观经济政策调整十分必要,任务也十分艰巨。

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