伦敦三个月期铜从5月高点6481美元下行至6月低点5859美元,跌幅近10%。经历连续四周的下跌之后,虽然压制铜价的负面因素有所缓解,但市场短期信心难有较大提振,预计铜价企稳反弹尚需时日。

　　铜市供应压力不减。5月精铜产量止跌回升,其重要原因是前期停产检修大型企业(如金川集团、祥光集团)已逐步接近尾声,企业复产带动产量增加,考虑到后期有检修计划企业涉及产能偏小,这意味着6月精炼铜产量或有明显增加。因此,供应压力成为压制铜价主要因素之一。

　　内需低迷进口下降。中国5月未锻造铜及铜材进口量总计36万吨,较之去年同期下降5.3%,环比下降16.3%,我们大体判断,比价修复使得6月进口数量环比或有增长,保税区库存有望下降,但受制于融资需求下降进口同比增速仍处下降中。

　　废铜抗跌原料吃紧。后期铜价再度走低,预计废铜成本支撑更加明显,持货商报价坚挺的惜售行为将限制未来铜价跌幅。另外,从四月开始,精矿加工费持续维持较低水平,铜矿供应存在不确定性。原料偏紧对铜价企稳反弹有较强支撑

　　铜价震荡探底企稳反弹尚需时日。总体看来,当前铜市场基本面偏弱,供应压力不减,消费淡季对下游市场产生冲击,内需仍然疲软。因此,铜价将延续震荡探底之路。随着市场去库存化及原料成本支撑,中国宽松货币政策推进,铜价有望在7月迎来企稳反弹。