“在全球经济弱复苏以及全球去杠杆化浪潮下，下半年金属市场整体振荡向下的概率增大，操作上以空头思路为主。”在日前举办的中证有色财富俱乐部巡回活动上，中证期货首席分析师景川表示，投资者需要警惕LME市场库存集中度增加、注销仓单持续高位的“非寻常”现象，这很可能会引发“逼仓”风险。

　　当前，全球经济发展步伐趋缓，弱复苏格局明显。与此同时，全球货币格局趋变，去杠杆化成为主流，铜的投资性需求降低。消费方面，7、8月份是铜的消费淡季，需求增长将放缓，而且，铜市场上半年被延缓投放的矿供应或在下半年加速，产能过剩趋势明显。

　　“LME铜价上限在7500美元/吨左右，如果6500—6600美元/吨被有效突破，铜价下行空间可能会被打开，目标区间可能迈向每吨5600美元至5800美元。”景川说，伴随着下半年铜价下行风险增加，投资者需要关注“非寻常”现象。

　　目前，LME铜库存量排名前三的仓库分别是马来西亚柔佛、美国新奥尔良和比利时安特卫普。这三个地区的仓库既是上半年铜库存增加最多的仓库，也是目前注销仓单比较大地区仓库。值得一提的是，托克是安特卫普最大的仓库拥有者，嘉能可则在柔佛拥有最多的仓库设施，新奥尔良大多仓库都是高盛控股，这些仓库有个共同的特点——进库容易出库难。“这些国际大行及贸易商利用LME的每日最低金属交付数量的规则限制库存流出速度，可以赚取可观的仓储费用和推升铜升水。”景川表示。

　　伴随着LME铜高库存和注销仓单的大幅增加，我国保税区铜库存大幅回落，洋山铜升水持续大幅走高，已经达到200美元/吨的高位水平。而去年，这一升水基本保持在30—50美元/吨。

　　“这意味着国内消费者需要付出极高的升水才能从国外获得精铜。如果宏观面能够有阶段性利好配合，有可能会带来阶段性的强势反弹。”景川说。