10月18日，国家统计局公布了三季度的宏观经济数据：前三季度国内生产总值353480亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，其中3季度7.4%的增长创下了2009年一季度以来，中国季度增长的新低，同时，7.4%的数字也低于7.5%的年度增长目标。

　　因为在数字公布的前一天，相关媒体已经提前发布了高层对前三季度经济形势的“标准解读”，因而7.4%的数据并没有引发市场的恐慌，按照高层的判断：“三季度的经济形势应该说比较好。现在可以有信心地讲，中国经济增速基本趋于稳定，并且继续出现积极的变化。随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步企稳。”按照常识，每当我们听到“经济基本稳定”之类的表述的时候，事实上意味着经济还没有稳定。但因为对未来趋势的乐观估计，因而市场对7.4%这个数据的负面效应很快给予乐观的解读，上证指数在18日上涨逾1%。

　　实事求是而言，有关方面对三季度经济形势的乐观，绝非主观层面打气的需要。的确，从一些重要指标看，中国经济在三季度出现了比较明显的“软着陆”的迹象：第一，经济增速下滑逐渐趋稳。三季度7.4%的增速虽然创下14个季度以来的新低，但从前三个季度的趋势看，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，二季度增速比一季度回落了0.5%，三季度增速比二季度回落了0.2个百分点，而且增长速度回落的幅度比上个季度收窄了0.3个百分点;第二，从实体经济的景气指数和具体表现看，9月份中国制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点，是该指数自今年5月份以来首现回升;第三，三驾马车里面，除了投资增速回升比较明显外，超出预期的是9月份的外贸数据，9月份出口1863.5亿美元，增长9.9%，单月出口规模创历史新高，增速远超预期，可谓惊喜;第四，就业形势没有出现恶化。虽然经济持续下滑，但前三季度城镇新增就业1024万人，完成了全年目标的114%;同时，无论是城镇居民人均可支配收入，还是农民纯收入都超过了GDP增速，城镇居民收入扣除物价以后实际增长9.8%，农村居民人均现金收入扣除物价以后实际增长速度是12.3%。

　　但是，这些数据只能认为是出现了趋稳的信号，并不能由此推断整个经济探底的过程其实已经完成。就宏观经济的整体趋势看，必须清醒地认识到，中国经济仍然处于困难期，这个困难期，不是简单周期性的困难，而是内外因素交织，长期短期矛盾结合引发的一次“总清算”，不要期待一下子可以走出来，更不要期待经济很快就会回到8%以上的增长，在寒冷的冬天中，我们看到了春天的曙光，但不要忘记，我们仍然处于寒冬。比如，前8个月，规模以上工业企业利润同比下降，以钢铁企业为代表的行业的产能过剩问题没有得到根本性的扭转，PPI已经连续7个月下滑，并且创下35个月以来最大的跌幅，都预示着企业对未来前景依旧不乐观。

　　在这种情况下，宏观经济政策不应该急于寻找底部，而应该立足于解决长期的结构性的问题。在投资率已经过高的情况下，通过投资可以短期拉动经济增长，但长期来看，是为下一次经济危机积累弹药。中国经济目前的困难和将来都要面对的困难，很大程度上是我们对投资和出口的过度依赖。在产能过剩，企业盈利下滑，总体负担比较重的情况下，中国经济应该告别“货币政策依赖症”，用改革和减负的办法来解决问题。比继续释放货币刺激经济更好的，当然是继续为企业减负，为产业的复苏创造宽松的税收环境，继续解决中小微企业面临的困难，继续开放民间投资，并且通过改革收入分配，将大量的财政盈余用于弥补养老、医疗等公共服务领域的欠账，来提振民众的消费欲望，只有用改革和结构调整的办法来应对，经济增长才会具有可持续性，舍此别无他途。