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铜价有望三季度企稳反弹 政策暖流将从铜终端向上传导
作者:佚名   来源:互联网   点击数:   更新时间:2012-6-20 12:51:22
关键字:铜价,反弹,企稳
亿览网讯:

  品位下降成铜矿供给瓶颈

  上世纪80年代初,得益于新矿山的开采及冶炼技术的进步,铜价反复跌破四分位成本线。除此之外,抛开其他因素,一般性的熊市会导致铜价跌破10%的成本线。而2008年的大熊市中,铜价则跌破了四分位成本线。如果没有特别恶劣的经济事件发生,铜价将在四分位成本线受到强力支撑,即使短暂跌破,也会很快得到修正。目前,全球铜矿品位平均在1.1%左右,未来几年可能有所增长,但仍远低于1.5%的水平。长期看,铜矿的品位是不断下降的,如非洲赞比亚一些新开的矿山铜矿品位仅略高于0.5%。

  供给方面,2013年以后,全球铜矿供给才会逐渐从缺口转变为过剩状态。就2012年而言,根据WBMS数据,一季度全球铜矿供应量同比增长3.4%。由于品味下降导致产量下滑或增长放缓,全球十大矿商中斯特拉塔、自由港、力拓以及Codelco的铜产量同比出现大幅下滑,但英美和安托法加斯塔产量持续增长。对冲后,一季度全球十大铜开采企业总产量仅下滑0.8%。由于主要矿山一季度报告大多对2012年下半年的前景做了正面预期,我们预计下半年全球的铜矿供应量将继续增加,且同比增速将提高,全年增速将达到5.6%。

  尽管主要机构数据显示,2012年下半年供应增速将上升,但鉴于2006年以来,各矿山罢工问题不断,再加上近几年一些地质灾害也限制了铜矿的供应,在需求端增速保持不变状态下,若2012年铜矿供给同比增速为5.6%,则2012年的全球供应缺口大约在4.5万吨。如果铜矿供给增速仅为4.6%,则2012年全球供给缺口将上升至15.3万吨。

  政策暖流将从铜终端向上传导

  从需求端看,无论是中国,还是全球,铜的消费与GDP的增速都是密切相关的。稳定的经济增长及较低的价格有利于促进铜的消费,而经济增速下降与去库存的过程中,铜价都会陷入低迷。根据ICSG数据,2012年前两个月全球铜消费量同比增长6%,其中中国消费量强劲增长,但其他地区总消费量下降6.5%。中国铜消费量增长29%,欧盟、日本和美国铜消费量分别减少12%、9%和3.6%。因此,消费端利好主要来自中国。

  从数据看,中国铜消费在三季度有望转暖。6月开始,国家再度出台家电补贴政策,同时,全国有30多个地方的楼市调控政策进行了微调。两方面的政策变化将再度刺激家电市场消费,从而从终端推动铜价企稳。

  虽然5月过后,家电等行业即将进入传统淡季,多数行业还处于低迷期,且这些企业原料备库有限,但我们仍然预期政策面的变化将促使终端需求好转向上游传导。尤其是在欧债危机不再恶化的时候,美元的强势将受到抑制,大宗商品将会出现一波中线级别的反弹。

  持仓显示空头力量削弱

  结合COMEX非商业净多持仓及LME期权持仓变化情况看,空头的力量有所削弱。这一点在LME期权上表现更为明显,截至6月第二个周末,卖空期权净持仓已经下降到29000余手,与今年2月初的水平相近。

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