欧元区动荡依旧,金属市场承压走软。目前欧洲央行已成立工作小组,为希腊退出欧元区的可能性做准备,市场厌恶情绪急剧升温,加之中国需求放缓,金属价格受到压制而疲软。上周LME三月期锌、锡和镍分别上涨0.77%、0.59%和1.34%;LME三月期铜、铝、铅和COMEX黄金分别下跌0.14%、2.64%、0.81%和1.25%。沪铜现货升水保持在410元/吨的高位,多数为现货铜低价惜售所致,上期所铜库存快速滑落至15万吨;伦铜库存单周反弹1.05%,注销仓单单周下滑至3.4万吨,软逼仓情形明显弱化。此外,上海期交所铝库存单周下滑4.25%,LME锡库存单周下滑6.69%。

　　铜板带箔企业开工率环比持平,锌行业收缩明显。1. 5 月线缆企业平均开工率为73.4%,与4 月的74.2%基本持平。2. 本周非中铝主流成交价格区间在2600-2730 元/吨,此外国内签订长单企业长单价格持稳在2700-2730 元/吨。本周全国吨铝平均亏损额度继续保持在400 元/吨左右。3. 2012 年4 月中国进口锌精矿12.38 万吨,环比减19.20%,1-4 月累计进口65.82 万吨,同比减31.06%。2012 年4 月中国进口精炼锌2.91 万吨,环比减35.71%。4月中国产精炼锌38.38万吨,环比减3.09%,行业收缩态势明显。

　　稀土价格出现大幅下滑,钨市价格僵持不下。1.本周氧化镨钕含税报价41-43万元/吨,下滑2.5万元/吨;金属镨钕含税报价53-55万元/吨,下滑2万元/吨;氧化镝含税报价450-470万元/吨,下滑45万元/吨;氧化铽含税报价650-670万元/吨,下滑50万元/吨;氧化铕含税报780-800万元/吨,下滑60万元/吨;钕铁硼(N35)及其它产品报价则基本没有变化。2.本周部分供应商接受出厂78000 元/吨和税前出厂67000元/吨左右的价格出售2#锑锭;而1#锑锭的出厂价格则稳定在80050元/吨。3.本周65%以上黑钨精矿市场主流报价达到12.9-13.1万元/吨,APT主流报价在19.6-19.8万元/吨。4.本周钼铁报价在12-12.3万元/吨,45%钼精矿价格在1760-1780元/吨度。

　　投资建议:相对看好优势小金属,工业金属等待左侧。小金属:6月1日以后实施稀土专用发票,执行效果可能低于预期。近期稀土需求出现疲软,价格回落,但中长期来看,节能经济和供给约束支撑行业景气。我们依次厦门钨业、中科三环、锡业股份、辰州矿业。黄金:希腊组阁失败引发的欧洲流动性紧张和美元反弹打压金价,目前位置将迎来技术性反弹。通过进一步的货币宽松拯救欧美经济将是必要之举。基于低利率环境预期中长期支撑金价,推荐中金黄金、山东黄金、紫金矿业等。工业金属:旺季不旺承压工业金属,而基于中国下半年通过财政和货币政策加大项目投资,经济逐步企稳的判断,我们建议调整过程中可逐步增加配置。关注铜陵有色、驰宏锌锗。