想必投资者对于大唐发电(601991.SH)不会陌生，前些日子，李小琳转任大唐集团副总的消息纷纷登上各大媒体头条，而大唐发电正是大唐集团旗下的上市公司。

　　8月15日，大唐发电公布了2015年上半年报，营业收入约为316亿元，同比下跌逾9%;归属于上市公司股东的净利润约为20.44亿元，相较于2014年同期19.75亿元，上涨3.51%;但如果扣除非经常性损益，大唐发电归属于上市公司股东的净利润则为18.72亿元，同比下滑1.53%。

　　《第一财经日报》记者发现，按产品分类，除了电力销售，今年上半年，大唐发电其余四大业务毛利率“清一色”为负数，其中热力销售毛利率接近-24%。

　　收入连降

　　大唐发电是国内最大的独立发电公司之一，主营火力发电，业务分布全国18个省市自治区，京津冀、东南沿海区域是其火电装机最为集中的区域。

　　年营业收入从2006年“花落”上交所时不到250亿元，到2012年已近776亿元，连续6年高速增长，但从2013年开始则走上下坡路，且跌幅呈扩大趋势。

　　2013年和2014年，大唐发电的营业收入分别约为752.28亿和701.94亿元，分别同比下滑3.06%和6.69%，连续两年下滑。

　　一位跟踪煤电行业的证券从业人士告诉《第一财经日报》记者，大唐发电收入的顶梁柱是电力业务，占比在80%以上，但由于2014年平均上网电价和上网电量双双下降，拖累了大唐发电的电力业务收入。

　　大唐发电提供的数据显示，2014年电力销售收入占其总经营收入约89%，同比减少约16.48亿元。“其中平均上网电价比上年度减少1.02%，相应减少电力经营收入约6.47亿元;上网电量的下降减少收入约9.99亿元。”

　　2015年上半年，大唐发电的营业收入同比下滑逾9%至316亿元，其中，电力销售贡献的收入同比下跌5%，这与电价下调、上网电量减少有直接关系;另外，煤炭销售和化工产品收入同比分别下降近87%和75%。

　　今年4月，国家发改委下发通知，根据电力体制改革的相关精神和煤电价格联动机制有关规定，决定自4月20日起下调燃煤发电上网电价。

　　据大唐发电测算，此次燃煤发电上网电价调整后，其下属燃煤发电机组平均上网电价下调约1.89分/千瓦时(含税)。

　　同时，2015年上半年，大唐发电累计完成发电量约870.030亿千瓦时，同比减少约4.32%，其中火电机组发电量同比降低约5.19%;累计完成上网电量约823.574亿千瓦时，比去年同期减少约4.10%。

　　电力板块利润约60亿

　　在电量下滑和电价下调的双重压力下，大唐发电自称多措并举提升盈利能力，2015年上半年，发电板块实现利润60.28亿元，同比增加约为9.33%，再创历史同期新纪录。

　　值得关注的是，2015年上半年，大唐发电归属于上市公司股东的净利润约为20.44亿元，利润总额也不过41.04亿元;换句话说，如果刨除发电板块，大唐发电其它几大板块处于亏损状态，且亏损额较大。

　　这并不难理解，因为今年上半年，除了电力销售毛利率在32%左右，大唐发电的热力销售、煤炭销售、化工产品和其它产品毛利率全部为负数，分别约为-24%、-9%、-15%和-1%。

　　之前云煤能源(600792.SH)发布的2015年半年度报告显示，其焦炭和煤气产品毛利率也都为负数，分别为-2.78%和-6.07%。

　　对此，一位云煤能源内部人士向《第一财经日报》记者坦言，因为原料煤价格下跌幅度小于焦炭价格的下跌幅度，公司焦煤价格倒挂，导致焦炭产品毛利率低。

　　但大唐发电并没有在2015年度半年度报告中说明上述四大业务毛利率为负数的原因。为此，记者致电大唐发电第一大股东大唐集团新闻宣传处处长黄源，但截至发稿，尚未得到回复。