昨日(1月27日)，国家统计局公布的数据显示，2014年，全国规模以上工业企业实现利润64715.3亿元，比上年增长3.3%，增速比前11月回落2个百分点，比上年回落8.9个百分点。其中，12月份实现利润8507.3亿元，同比下降8%，降幅比11月份扩大3.8个百分点，并创下历史最大降幅。

　　国泰君安宏观分析师任泽平告诉记者，2014年12月企业利润增速延续了11月以来的下滑趋势，内需收缩和物价通缩仍是主因。稳增长压力上升，地产疲软，外占收窄和物价通缩，降准条件已具备。

　　上海证券分析称，PPI延续跌势、汇丰PMI继续位于收缩区间，但产出指数和新订单指数重新返回荣枯线之上，以上数据表明工业生产或有量上的提升，但价上难有起色，短期内利润增速难言乐观。

　　成本费用增长挤压利润

　　2014年全国规模以上工业企业利润同比增长3.3%，这一数据尚不及2013年的三分之一，当时增速为12.2%。

　　国家统计局工业司何平解读称，工业出厂价格、购进价格同比、环比进一步回落，对工业利润下滑的影响有所加剧。

　　初步测算，12月份，因出厂价格同比下降3.3%，工业主营业务收入减少约3650亿元。因购进价格下降4%，主营业务成本减少约2740亿元，两者相抵，工业利润净减少约910亿元。而11月份因价格下降利润减少额约700亿元。

　　全球原油供应过剩的担忧令国际油价在1月26日下跌，3月交货的纽约轻质原油期货价格下跌0.44美元，收于每桶45.15美元，中国相关行业的盈利能力也随之有所反应。

　　何平分析说，因油价变动对下游产品生产成本的影响存在时滞、一些大宗石化产品市场需求不足，短期内，油价下跌带动下游产品价格下降，对大部分石油相关行业利润产生负面影响。

　　数据显示，12月石油加工炼焦和核燃料加工业利润同比减少245.9亿元，化学原料和化学制品制造业减少94.4亿元，石油和天然气开采业减少34.2亿元。同时，煤炭开采和洗选业因出厂价格同比下降12.2%，利润减少207.8亿元。仅此两类行业合计减少利润582.3亿元，占全部规模以上工业利润减少额近八成。

　　何平还提到，成本费用增长加快挤压利润空间。12月规模以上工业主营业务成本同比增长6.2%，增速比11月份加快2.4个百分点。费用合计增长3%，增速比11月份加快0.7个百分点。

　　任泽平表示，12月主营业务活动单月利润率随季节性因素回升至7%，但仍低于历年同期水平。12月产成品存货累计同比增速为12.6%，较前值回落1个百分点，但仍处于相对高位，在主营业务收入增速持续下滑、物价通缩背景下，企业去库存压力大。

　　降准条件已具备?

　　进入2015年以来，实体经济的低迷情绪并没有得到有效消解。宏观经济增长更大的不确定性还来源于以石油为代表的大宗商品价格持续走低。

　　瑞银证券报告分析称，受房地产建设活动下滑、基建项目资金尚待到位的影响，预计2015年一季度季调后的GDP环比增速可能会低于6%。

　　国家信息中心首席经济学家范建平认为，大宗商品价格下跌对中国经济的影响是形成去库存的过程，在此过程中，财政因2014年进口关税大幅减少而不能受益，企业因市场需求不足也不易实现利润增长，尤其是传统产能过剩行业。

　　上海重阳投资管理有限公司总裁王庆告诉记者，生产者价格指数和消费者价格指数已经出现了越来越扩大的剪刀差，显示工业生产行业的产能过剩很严重，也许企业为了生存还会持续生产，但是进一步投资的意愿恐怕会降低。

　　自2014年底央行降息以来，呼吁政策宽松的声音不断。任泽平表示，物价上半年短期很难走出通缩，预计因美元走强，大宗商品价格疲软，未来工业企业上游行业盈利改善难度大，而中下游行业将部分受益于成本端的价格下降，盈利空间稍好，“稳增长压力上升，地产疲软，外占收窄和物价通缩，降准条件已具备。”

　　山西证券报告称，汇丰1月汇丰中国制造业PMI初值49.8，比2014年12月终值上升0.2个百分点，高于市场预期，但仍低于临界点，表明制造业依然处于萎缩区间。当前经济仍在筑底期间，在此背景下，制造业难以独善其身。欧版QE推出表明国际新一轮的货币放水开始，国内货币政策承压，适度放松货币政策十分必要。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛告诉记者，央行可能会进一步降息，并通过降准等措施提供流动性支持，以控制金融风险。不过，在控制高杠杆风险的导向下，预计决策层仍会引导全年信贷增速小幅放缓。